油脂油料

供應(yīng)端：

MPOB數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)2月產(chǎn)量為125.13萬(wàn)噸，出口111.43萬(wàn)噸，進(jìn)口5.245萬(wàn)噸，產(chǎn)量受降水影響有限，出口穩(wěn)定，庫(kù)存降至211.95萬(wàn)噸，好于預(yù)期。馬來(lái)勞工問(wèn)題或在23年得到解決。

(資料圖片僅供參考)

印尼DMO政策傳聞再起，或?qū)⒂绊懮习肽瓿隹?，?shù)據(jù)顯示印尼出口報(bào)價(jià)提高，印尼馬來(lái)在3月受到洪水的影響逐漸緩解，產(chǎn)地?cái)?shù)據(jù)略多。

南美天氣持續(xù)炒作，阿根廷干旱減產(chǎn)引發(fā)擔(dān)憂(yōu)，近期發(fā)生霜凍，油世界將阿根廷大豆預(yù)估產(chǎn)量將下調(diào)至2800萬(wàn)噸左右，USDA則由4100萬(wàn)噸下調(diào)至3300萬(wàn)噸，情況不容樂(lè)觀。

菜系國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，隨著壓榨的繼續(xù)預(yù)計(jì)菜油庫(kù)存持續(xù)修復(fù)，供應(yīng)壓力緩解。

需求端：

印尼今年開(kāi)始實(shí)施B35計(jì)劃，增加國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)，巴西將直接推進(jìn)到B15，對(duì)豆油需求有增加，美國(guó)EPA下調(diào)了未來(lái)生柴義務(wù)摻混量，同時(shí)允許加拿大菜油在美國(guó)用于生產(chǎn)生柴并摻混，美國(guó)需求利空。

國(guó)內(nèi)目前消費(fèi)復(fù)蘇情況良好，未出現(xiàn)大規(guī)模二次感染，復(fù)蘇預(yù)期無(wú)法證偽。PMI數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)復(fù)蘇情況樂(lè)觀。

印度1月進(jìn)口食用油166.175萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.74%，環(huán)比增長(zhǎng)6.81%，食用油庫(kù)存為349萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史紀(jì)錄新高，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存連續(xù)兩周回升，菜油庫(kù)存接近正常區(qū)間。銷(xiāo)區(qū)庫(kù)存高對(duì)油脂油料出口有著一定抑制。

宏觀：

2月不管是CPI還是核心CPI均符合預(yù)期，在SVB事件發(fā)酵后該數(shù)據(jù)給了美聯(lián)儲(chǔ)順勢(shì)放緩緊縮觀察的機(jī)會(huì)，宏觀上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在短時(shí)間內(nèi)利多。

策略：

油脂以震蕩為主，長(zhǎng)期偏空，支撐位短線做多。

棉花

供應(yīng)端：USDA三月對(duì)22/23年度產(chǎn)量上調(diào)0.6%，主要是中國(guó)加工量超過(guò)預(yù)期，產(chǎn)量上調(diào)21.8萬(wàn)噸，澳大利亞也上調(diào)10萬(wàn)噸，印度由于上市緩慢繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量21.8萬(wàn)噸。印度上市有所增加，呈現(xiàn)超季節(jié)性，市場(chǎng)對(duì)此分歧較大，后續(xù)繼續(xù)觀察。新疆棉加工已經(jīng)達(dá)到575萬(wàn)噸，但日加工依舊維持高位，供應(yīng)十分充足。后續(xù)要開(kāi)始關(guān)注美棉播種面積和氣候因素。

需求端：三月usda對(duì)22/23年度需求小幅下調(diào)0.5%，主要是對(duì)巴基斯坦，越南，孟加拉需求下調(diào)，這些國(guó)家都在與緊縮周期做艱難斗爭(zhēng)，巴基斯坦外匯儲(chǔ)備較少，正在申請(qǐng)IMF貸款，未來(lái)進(jìn)口棉花的外匯都有可能拿不出來(lái)。2.24-3.2日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約25991噸(含簽約33384噸，取消前期簽約7394噸)，較前一周減少33%，較近四周平均減少57%。裝運(yùn)陸地棉65204噸，較前一周增加38%，較近四周平均增加44%。美棉一反彈，簽約取消就大幅增加。上行仍有壓力。

棉紗現(xiàn)貨開(kāi)始下跌，產(chǎn)業(yè)覺(jué)得金三銀色差強(qiáng)人意，進(jìn)口棉詢(xún)價(jià)也很少，因?yàn)槌隹谟唵纬掷m(xù)低迷，普遍預(yù)計(jì)五月開(kāi)機(jī)下滑。美棉維持80。

玉米

美國(guó)拜登和俄羅斯的種種跡象表明，俄烏沖突可能在憋一個(gè)大招。俄羅斯表示黑海出口協(xié)議可能不會(huì)續(xù)簽，種種跡象表明俄羅斯正在進(jìn)行一場(chǎng)大規(guī)模的反攻，俄烏沖突可能重新走向激烈，全球谷物仍舊偏緊；需求端，養(yǎng)殖端開(kāi)始?jí)簷?，但飼料企業(yè)的玉米庫(kù)存天氣偏低。短期玉米驅(qū)動(dòng)偏多。

豆粕

豆粕：供給端阿根廷繼續(xù)高溫少雨，有機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)阿根廷產(chǎn)量，但從時(shí)間上來(lái)說(shuō)，南美幾乎利多出盡。市場(chǎng)一致性預(yù)期在等巴西的賣(mài)壓，巴西的貼水確實(shí)還在下調(diào)，賣(mài)壓正在體現(xiàn)。需求端來(lái)說(shuō)，豬的利潤(rùn)雖然不算高，但是雞的利潤(rùn)極高，雞對(duì)豆粕需求的拉動(dòng)作用很大，所以總需求沒(méi)有那么悲觀。國(guó)內(nèi)基差所走弱。單邊上來(lái)說(shuō)，豆粕供需上沒(méi)有那么悲觀，雖然絕對(duì)價(jià)格處于高位，但沒(méi)有趨勢(shì)性做空的大行情。

雞蛋

雞蛋：雞蛋最近兩年養(yǎng)殖成本很高，養(yǎng)殖利潤(rùn)率偏低，投資成本過(guò)大，所以最近兩年的補(bǔ)欄積極性一直一般，既有2019-2020 年大漲大跌帶來(lái)的教訓(xùn)，也沒(méi)有形成對(duì)未來(lái)強(qiáng)烈的看漲預(yù)期，所以雞蛋存欄一直處于低位，一直到5月之前蛋雞存欄都會(huì)維持低位，這奠定了雞蛋價(jià)格的格局，我傾向于逢低買(mǎi)。

生豬

當(dāng)下非洲豬瘟疫情嚴(yán)重程度跟去年差不多，但是持續(xù)時(shí)間比去年要長(zhǎng)。非洲豬瘟病毒如同新冠病毒一樣也是冠狀病毒，不斷傳播后，毒性越來(lái)越弱。今年病毒毒性弱于去年。當(dāng)前的這個(gè)非洲豬瘟疫情沒(méi)有到大幅減少供給的程度：1，毒性減弱。2，養(yǎng)殖端有應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。3，養(yǎng)豬場(chǎng)數(shù)量和母豬量都供給充裕，隨時(shí)淘汰隨時(shí)補(bǔ)。 我傾向于認(rèn)為這是一次擾動(dòng)。

2023年節(jié)后生豬行情的節(jié)奏：一，中國(guó)新冠疫情快速過(guò)峰實(shí)現(xiàn)群體免疫，春節(jié)餐飲需求超預(yù)期之后，節(jié)后餐飲終端及渠道大量補(bǔ)庫(kù)存，帶動(dòng)凍豬肉需求，從帶動(dòng)生豬需求。 生豬現(xiàn)貨價(jià)格在13800到14000得到支撐，超市場(chǎng)預(yù)期(市場(chǎng)預(yù)期在11000到13000)之間。二，現(xiàn)貨價(jià)格超市場(chǎng)預(yù)期之后，下游(屠宰端和凍品端)補(bǔ)庫(kù)存，然后傳導(dǎo)到上游養(yǎng)殖端補(bǔ)庫(kù)存(養(yǎng)殖戶(hù)壓欄二育)，把現(xiàn)貨價(jià)格推到了16000.三，補(bǔ)了一部分庫(kù)之后，終端反饋真實(shí)需求一般，不及市場(chǎng)之前的樂(lè)觀預(yù)期，然后下游屠宰端入庫(kù)停止，上游養(yǎng)殖端也不再壓欄二育。四，這時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格從上周六到這周二跌了800塊，跌到了15000左右。雖然現(xiàn)貨下跌800，到期貨盤(pán)面不跌了。五，期貨不跌的原因，一是絕對(duì)價(jià)格太低了，5月合約給到了15500，虧損，期貨下跌動(dòng)能衰竭?，F(xiàn)貨跌，期貨不跌。絕對(duì)價(jià)格太低，大資金不愿意往下打。六，這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了華創(chuàng)雷軼說(shuō)非洲豬瘟很?chē)?yán)重，雷軼以前是招商證券農(nóng)林牧漁首席，有一定影響力。這時(shí)候股票和期貨上漲，大漲。

蘋(píng)果

蘋(píng)果：山東產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果近幾日客商開(kāi)始為清明節(jié)備貨，冷庫(kù)發(fā)貨速度比之前略有增加，蓬萊地區(qū)近期成交速度良好，上周當(dāng)?shù)貎r(jià)格下調(diào)，近幾日價(jià)格小幅反彈，主要體現(xiàn)在條紋貨；陜西地區(qū)蘋(píng)果價(jià)格穩(wěn)定，近幾日產(chǎn)地整體出貨速度稍有加快，當(dāng)?shù)叵矍榫w較重；批發(fā)市場(chǎng)整體出貨情況略有好轉(zhuǎn)，主要表現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)好貨；本周開(kāi)始逐步進(jìn)入需求的驗(yàn)證階段，關(guān)注后期市場(chǎng)走貨情況。

紅棗

紅棗：近期運(yùn)費(fèi)下調(diào)，新疆運(yùn)往河北滄州原料棗增多，持貨商出貨意愿較強(qiáng)，出售利潤(rùn)小幅下調(diào)；廣東市場(chǎng)到貨5車(chē)，壓價(jià)情況普遍，整體成交一般；端午節(jié)之前仍處于季節(jié)性淡季，后期看好國(guó)內(nèi)消費(fèi)品的需求逐步恢復(fù)，關(guān)注市場(chǎng)走貨情況。

紙漿

紙漿：昨日國(guó)內(nèi)針葉漿和闊葉漿現(xiàn)貨持穩(wěn)，針闊葉價(jià)差1150元/噸；白卡紙市場(chǎng)下游需求疲軟，個(gè)別紙廠開(kāi)工下降；生活用紙市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)小幅下調(diào)；文化用紙黨政疊加零星出版訂單支撐，預(yù)接訂單情況較好；考慮到1季度末，烏拉圭闊葉新漿廠即將投產(chǎn)，短期針闊葉漿走勢(shì)可能發(fā)生背離，中期維持震蕩偏空的觀點(diǎn)，可考慮正套，關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)和未來(lái)一個(gè)季度進(jìn)口量情況。

（文章來(lái)源：混沌天成期貨）

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