隨著供應(yīng)逐步增加、需求緩慢復(fù)蘇的寬松預(yù)期出現(xiàn)，近期玉米和玉米淀粉價格均加速下行。事實上，一季度玉米和玉米淀粉均呈現(xiàn)振蕩走弱態(tài)勢。其中，1—2月表現(xiàn)偏強，3月表現(xiàn)偏弱，玉米期價運行重心變化不明顯，玉米淀粉則出現(xiàn)一定幅度的下移。

【資料圖】

“因年度產(chǎn)需缺口預(yù)期依然存在，并且隨著農(nóng)民余糧壓力釋放，也就是產(chǎn)區(qū)糧權(quán)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商，為玉米期現(xiàn)價格帶來成本支撐。不過，玉米期價遠期貼水結(jié)構(gòu)抑制中下游季節(jié)性補庫，再加上國內(nèi)外價格倒掛嚴重，國產(chǎn)玉米性價比較低，抑制玉米期現(xiàn)價格上方空間?！睆V州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師范紅軍表示。

在新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師孫昭君看來，基層售糧以及下游采購節(jié)奏變化導(dǎo)致一季度玉米價格小幅波動。據(jù)他介紹，一季度基層玉米售糧節(jié)奏較前期明顯加速，但同時用糧企業(yè)處于建庫過程中，所以3月中旬之前基層賣壓并沒有造成玉米價格大幅下跌。然而，采購端因?qū)罄m(xù)玉米價格信心不足，以逢低采購為主，建庫階段也沒有推動價格上行，階段性供需雙增，產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價格小幅偏弱波動。隨著產(chǎn)區(qū)企業(yè)建庫完成，北方港口走貨壓力顯現(xiàn)，南方港口價格走勢弱于北方港口，導(dǎo)致近日來產(chǎn)區(qū)玉米價格走弱趨勢增加。

“經(jīng)過前兩個年度玉米價格前高后低的走勢后，市場囤糧主體虧損明顯，導(dǎo)致今年玉米市場對產(chǎn)需缺口的炒作熱情不再，市場囤糧信心同比大幅下降，糧源流通順暢，玉米價格上行動力不足。”孫昭君說。

上周一，大連玉米期價跌幅加大，跌破2022年12月低位。宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師告訴期貨日報記者，這一方面體現(xiàn)了市場情緒不樂觀，另一方面受到基本面的拖累——近期供給面出現(xiàn)我國對美國玉米采購成交顯著放量的情況。3月14日至今，美國農(nóng)業(yè)部已經(jīng)7次發(fā)布單日銷售報告，累計對中國銷售254.8萬噸玉米，均在2023年8月底之前交貨。另外，海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國2月進口玉米到港量大增。然而，需求端恢復(fù)一直不及預(yù)期，加之替代方面國內(nèi)小麥價格持續(xù)下跌，超期稻谷拍賣下周將重啟，市場利空消息較多。

在孫昭君看來，近日連盤玉米大幅下跌，是以小麥價格下跌為契機前期利空因素的集中兌現(xiàn)。她進一步解釋說，2月底CBOT玉米大幅下跌，3月中旬美國硅谷銀行倒閉事件發(fā)酵，受宏觀風(fēng)險影響原油大跌、黃金沖高，以及上周我國多批次大單采購美國玉米，連盤玉米均未及時作出下跌反映，以至于3月21日連盤玉米主力合約單日跌幅超60點，市場信心重建難度大增，配合近日農(nóng)產(chǎn)品板塊普跌，玉米價格也延續(xù)跌勢。

對于玉米市場二季度的表現(xiàn)，方正中期期貨研究院谷物分析師侯芝芳認為，玉米市場將充斥著新舊作的影響，整體或繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期?！皬呐f作來看，庫存與消費的博弈將延續(xù)，糧源季節(jié)性下滑以及消費環(huán)比好轉(zhuǎn)的支撐將逐步增強。不過，進口以及替代端的壓制仍然存在，新季谷物種植面積增加預(yù)期將對國際谷物價格形成階段性壓制，進而對國內(nèi)谷物價格帶來外溢影響。整體來看，舊作端的趨勢推動因子不明顯，整體影響以區(qū)間為主。從新作來看，玉米種植面積預(yù)期以及天氣干擾增加，但基于當前的政策變化相對有限，對玉米價格的持續(xù)推動作用同樣有限?！彼f。

而范紅軍認為，在新舊作小麥和臨儲陳化水稻拋儲壓力釋放后，二季度玉米可能會迎來轉(zhuǎn)機，潛在動力來自兩個方面：其一是國內(nèi)產(chǎn)需缺口逐步體現(xiàn)，中下游庫存同比偏低可能引發(fā)階段性的供需矛盾；其二是外盤CBOT玉米將在需求改善和新作產(chǎn)量前景擔憂的帶動下出現(xiàn)反彈。

“從玉米的基本面來看，供給端可交易的利空因素仍較多，情緒端看漲信心不足，成本端支撐力度被弱化，預(yù)計二季度玉米價格仍以區(qū)間振蕩為主。短期來看，在宏觀面和市場情緒影響下，玉米或有超跌預(yù)期，上行空間較為有限?！睂O昭君表示。

從玉米淀粉方面來看，宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師介紹說，當前加工企業(yè)產(chǎn)品走貨較慢，產(chǎn)品庫存累積，企業(yè)收購積極性明顯減弱，收購價格偏弱調(diào)整。淀粉類深加工企業(yè)受需求疲軟影響仍處于虧損階段，疊加原料價格下跌后市場挺價心態(tài)轉(zhuǎn)弱，將拖累玉米淀粉價格下行。“去年盤面曾出現(xiàn)玉米和玉米淀粉同價的情況，一方面是副產(chǎn)品價格走高沖抵一定成本，另一方面是產(chǎn)能增加競爭激烈造成的。因此，玉米與玉米淀粉之間的低水平價差或成為一種長期變化?！?/p>

范紅軍認為，目前玉米和玉米淀粉套利面臨的最大風(fēng)險在于成本端，特別是華北產(chǎn)區(qū)小麥壓力帶動深加工企業(yè)玉米收購價下跌。除此之外，副產(chǎn)品端和供需端均支持玉米和玉米淀粉價差走擴，因副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌帶動玉米淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)深度虧損，行業(yè)開機率有望帶動供給收緊，而需求有望恢復(fù)至往年水平，供需整體有望趨于改善?！霸谶@種情況下，如果玉米和玉米淀粉價差繼續(xù)收窄，建議擇機加倉做擴玉米和玉米淀粉價差?！彼f。

（文章來源：期貨日報）

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