鋼礦

觀點(diǎn)：剛需修復(fù)不力，盤面繼續(xù)破位下行

鋼材連續(xù)三周周一大幅下挫，再度跌破關(guān)鍵支撐位，市場(chǎng)心態(tài)弱勢(shì)。宏觀方面，海外市場(chǎng)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然籠罩，國(guó)內(nèi)制造業(yè)需求持續(xù)性存疑，4月地產(chǎn)銷售邊際放緩，整體情緒偏空；產(chǎn)業(yè)方面，成本下移有限，高爐轉(zhuǎn)虧難改供應(yīng)高位，短流程轉(zhuǎn)虧后產(chǎn)量見頂回落，鐵水持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)板材，建材端供應(yīng)略降，產(chǎn)量短期高位保持韌性。需求來(lái)看，板材外貿(mào)訂單轉(zhuǎn)弱確認(rèn)，國(guó)內(nèi)存量需求逐漸下滑；建材日成交一度跌破15萬(wàn)噸，盡管天氣好轉(zhuǎn)，終端需求有一定抄底備貨，但需求支撐力不足已成既定事實(shí)。因此對(duì)終端需求邊際修復(fù)空間保持謹(jǐn)慎，而上半年粗鋼減產(chǎn)政策恐難落地，成本垮塌后盤面再度進(jìn)入負(fù)反饋下跌狀態(tài)。策略方面，目前10合約估值偏中性，前期空單繼續(xù)持有，背靠上方壓力位繼續(xù)加空。

(相關(guān)資料圖)

鐵礦受基本面堅(jiān)挺支撐，跌幅有限，正套結(jié)構(gòu)明確。澳洲和巴西發(fā)運(yùn)短暫回升后再度大幅回落，主要受颶風(fēng)天氣的短期擾動(dòng)，目前發(fā)運(yùn)還難以站穩(wěn)高位，但二季度發(fā)運(yùn)沖量預(yù)期仍在。長(zhǎng)流程鋼廠增產(chǎn)動(dòng)利持續(xù)弱化，鐵水產(chǎn)量高位小增，臨近見頂，原料端盡管焦炭提降落地，整體成本下移力度有限，鋼廠利潤(rùn)承壓明顯增大，但產(chǎn)量短期仍保持韌性，燒結(jié)礦日耗高位持穩(wěn)，配比繼續(xù)提升，礦價(jià)小幅松動(dòng)仍然能夠刺激鋼廠小幅補(bǔ)庫(kù)，短期產(chǎn)量高位持穩(wěn)，鐵礦剛需仍相對(duì)穩(wěn)健，目前鋼產(chǎn)量沖高對(duì)鋼材壓制力明顯，限產(chǎn)政策壓力還將保持對(duì)鐵礦的壓制，鐵礦短期承壓震蕩為主，下跌還較難流暢，反彈仍有加空機(jī)會(huì)。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：焦炭二輪降價(jià)落地，煤焦遠(yuǎn)月合約延續(xù)下跌

10日雙焦延續(xù)下跌，遠(yuǎn)月合約跌幅明顯。焦炭方面，二輪提降落地，幅度50-100元/噸。供應(yīng)端，原料煤價(jià)格回落，焦企成本壓力緩解，雖噸焦盈利下滑，但焦企整體盈利尚可，多維持高負(fù)荷生產(chǎn)。需求端，鋼廠開工繼續(xù)保持高位，鐵水增至245萬(wàn)噸，原料旺季剛需仍有一定支撐，但鋼廠盈利不佳，采購(gòu)積極性一般，部分控制到貨。貿(mào)易商觀望較多，投機(jī)需求幾無(wú)。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤價(jià)格繼續(xù)走弱，相較國(guó)內(nèi)煉焦煤有微弱優(yōu)勢(shì)，后期進(jìn)口或有一定增量。需求端，焦炭仍有降價(jià)預(yù)期，焦企多按需采購(gòu)，中間環(huán)節(jié)離場(chǎng)觀望，焦煤市場(chǎng)需求低迷?？傮w來(lái)說，煤焦供增需弱格局持續(xù)，近月合約仍承壓。煤焦供需格局后期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?、加之鋼鐵壓減產(chǎn)量預(yù)期，遠(yuǎn)月合約逢高布局空單。

工業(yè)硅

周一，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價(jià)14930元/噸(-295元/噸；-1.94%)?，F(xiàn)貨參考價(jià)格16120元/噸(-18元/噸)。現(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價(jià)格下方有一定支撐。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量59570噸，環(huán)比-4300噸(-6.73%)；總庫(kù)存229550噸，環(huán)比+740噸(+0.32%)，庫(kù)存小幅上升；行業(yè)成本新疆地區(qū)15395.24元/噸，四川地區(qū)17284.09元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1342.86元/噸，四川地區(qū)-397.27元/噸；短期由于現(xiàn)貨價(jià)格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所壓縮。

在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，但近期價(jià)格持續(xù)降低至部分廠家成本線一下，在豐水季來(lái)臨前，下方進(jìn)一步下行空間或相對(duì)有限。

策略：短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來(lái)看，庫(kù)銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。政策上，云南地區(qū)有安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治方案的出臺(tái)，關(guān)注對(duì)供應(yīng)端的沖擊程度。

玻璃

周一，玻璃主力09合約偏強(qiáng)走跌，主力收盤價(jià)1659元/噸(-7元/噸)。現(xiàn)貨沙河安全1584元/噸(+20元/噸)，武漢長(zhǎng)利1820元/噸(+0元/噸)。周末沙河產(chǎn)銷較好，華中華東地區(qū)產(chǎn)銷一般，下游需求端有轉(zhuǎn)好跡象，華北現(xiàn)貨價(jià)格普遍上調(diào)，但目前地產(chǎn)段未見明顯發(fā)力，終端資金問題尚未徹底解決，總需求恢復(fù)仍顯不足。

基本面上看，周度總庫(kù)存下降但去庫(kù)幅度收窄，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量6215.4萬(wàn)重箱(環(huán)比-3.30%)。本周浮法玻璃整體成交良好，部分地區(qū)較前期略有減緩，各地區(qū)不同程度去庫(kù)。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-6.90%；華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-2.54%；華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.37%；華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-1.54%；東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-3.48%，西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-4.34%，西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-1.98%。產(chǎn)線變動(dòng)上看，上周湖北三峽二線600噸放水冷修，預(yù)計(jì)本周前期點(diǎn)火產(chǎn)線或有玻璃產(chǎn)出，產(chǎn)線情況穩(wěn)定，產(chǎn)量或有增加。

中國(guó)官方制造業(yè)PMI回落至51.9，連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，3月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)錄得50，低于上月1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯分界線上，中國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張速度明顯放緩。近期原油大幅上漲抬升了海外續(xù)加息可能，或加劇悲觀情緒。整體來(lái)看，玻璃現(xiàn)貨庫(kù)存去化明顯，隨著旺季來(lái)臨和第二批保交樓資金相繼到位，需求呈現(xiàn)樂觀態(tài)勢(shì)，但仍需現(xiàn)貨產(chǎn)銷及去庫(kù)持續(xù)性的驗(yàn)證。

策略：短期：短期現(xiàn)貨成交有走弱跡象，此前下游囤貨的主力規(guī)格出現(xiàn)價(jià)格下滑，主力國(guó)貨區(qū)域成交明顯放緩。后期將會(huì)面臨國(guó)貨貨源低價(jià)回流現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況。對(duì)近月市場(chǎng)形成壓制。但今年市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)普遍存在樂觀預(yù)期，因此對(duì) 09 合約不宜過分看空，市場(chǎng)反套格局明顯。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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