鋼材

(資料圖)

核心觀點(diǎn)：周末鋼坯下調(diào)20 今年粗鋼大概率平控

主要邏輯：

①周末秦皇島鋼坯下跌20。螺紋周度表需環(huán)比略回落，庫(kù)存繼續(xù)去化但幅度進(jìn)一步放緩。247家鋼廠日均鐵水增至246.7萬(wàn)噸，增1.63萬(wàn)噸。據(jù)財(cái)新網(wǎng)報(bào)道，今年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量或不增不減，關(guān)注后期具體政策的出臺(tái)。

②地產(chǎn)銷售、新開工和施工面積同比下降，降幅收窄。1-2月地產(chǎn)銷售面積同比降3.6%，新開工降9.4%，施工降4.4%。3月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得50，環(huán)比下降1.6%。3月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比下降47.7%。1-2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降22.9%。

③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值略偏低。

投資建議：?jiǎn)芜叿旮咦隹眨桌扑]鐵礦9-1正套。

焦煤焦炭

核心觀點(diǎn)：焦煤價(jià)格支撐持續(xù)走弱下游成材消費(fèi)不及預(yù)期震蕩運(yùn)行

①焦炭目前兩輪提降全面落地。供應(yīng)方面，雖然經(jīng)過兩輪提降，但焦企最近由于上游焦煤價(jià)格大幅回落，采用低庫(kù)存或即期煤的焦企利潤(rùn)尚可，處于積極提產(chǎn)的階段，產(chǎn)能利用率大幅攀升。需求方面，鐵水產(chǎn)量仍在不斷上升，短期對(duì)于焦炭的需求仍然偏強(qiáng)，但下游消費(fèi)不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)走低，整體去庫(kù)幅度放緩，需要警惕鐵水見頂風(fēng)險(xiǎn)。焦煤本周競(jìng)拍市場(chǎng)流拍較多，市場(chǎng)存在進(jìn)一步看跌焦煤價(jià)格的預(yù)期，價(jià)格持續(xù)下行。海外方面由于國(guó)際鋼材市場(chǎng)的疲軟，海運(yùn)煤價(jià)格也在進(jìn)一步走弱，進(jìn)口價(jià)差逐漸縮小?？偟膩?lái)說，雖然目前需求端鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，但下游成材的去庫(kù)放緩以及鋼廠的利潤(rùn)走低已經(jīng)逐漸預(yù)示鐵水的見頂風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)信心有所轉(zhuǎn)弱并且對(duì)于焦炭仍有多輪的提降預(yù)期， 雖然目前需求端鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，但下游成材的去庫(kù)放緩以及鋼廠的利潤(rùn)走低已經(jīng)逐漸預(yù)示鐵水的見頂風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)信心有所轉(zhuǎn)弱并且對(duì)于焦炭仍有多輪的提降預(yù)期，建議可以關(guān)注09合約反彈做空的機(jī)會(huì)。

②2023年1-2月份，中國(guó)進(jìn)口焦煤1311萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)54.3%。1-2月中國(guó)焦炭出口量為125.4萬(wàn)噸，較去年同期增加56.4萬(wàn)噸，增幅81.6%，其中2月焦炭出口55.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少21%，較去年同期增加110.1%。

③綜合利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值偏低。

市場(chǎng)研判：逢高空配09合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注鐵水產(chǎn)量、終端需求、澳煤價(jià)格。

（文章來(lái)源：中州期貨）

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