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今日外盤美豆小幅震蕩，05合約在1470美分附近。由于巴西升貼水報價再度下調(diào)以及上周公布的4月USDA月度供需報告并無亮點，外盤美豆近期再度承壓。

從短期的角度來看，巴西產(chǎn)量距之前有小幅的增加，大量收獲也使得近期賣壓更為明顯。美國方面，玉米已經(jīng)開始陸續(xù)播種，大豆也將在未來的一兩周內(nèi)公布播種進度，從初期的天氣來看，大部分地區(qū)土壤墑情較為適宜，暫無天氣方面的題材可以訴說。

從總體國際供需角度來看，依然是累庫的大方向，但不可忽視的是美豆的本季期末庫存依舊預估在2億蒲左右，屬于偏低的庫存，即未來新季單產(chǎn)若有所下調(diào)，美豆還是存在累庫不及預期的可能性，雖然整體大方向偏空，但節(jié)奏并非一帆風順，而更長遠來看，巴西的擴種壓力及阿根廷的產(chǎn)量回暖預期將很難支撐美豆在全年維持較高的價格，以階段性震蕩或震蕩偏弱對待美豆。

國內(nèi)方面，近期呈現(xiàn)近強遠弱的態(tài)勢，主要是上周后半段現(xiàn)貨有較大幅度的上漲，本次現(xiàn)貨上漲一者是因為油廠停機檢修率較高，大豆進口至運輸至油廠的時間節(jié)奏有所后移，庫存壓力不大；另一者也是因為前期下游飼料廠一致性看空基差及現(xiàn)貨，導致其庫存較低，存在階段性集中補庫的需求，兩者共振造成本輪現(xiàn)貨的反彈，但在大豆遠遠到港預期不變的前提下，也只能視為反彈而不是反轉(zhuǎn)。由于05即將進入交割月，預計期現(xiàn)回歸的需求將導致5-9價差有走闊的預期，而單從09而言，更多關注美豆的進口成本，短期缺乏利多主題，中期關注天氣題材。

（文章來源：建信期貨）

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