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自4月下旬甲醇2309合約向下突破2400元/噸關(guān)口以來(lái)，持續(xù)陰跌態(tài)勢(shì)，5月下旬已下探至2000—2100元/噸區(qū)間，處于2021年以來(lái)的低位水平。目前來(lái)看，供需面疲軟難以給盤(pán)面帶來(lái)反彈動(dòng)力，甲醇期價(jià)底部仍有待企穩(wěn)。

成本端等待轉(zhuǎn)機(jī)

近期，煤炭產(chǎn)地價(jià)格多以陰跌為主，北方港口高庫(kù)存壓力不減。利空環(huán)境下，煤炭市場(chǎng)即將迎峰度夏。5月15日，根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全社會(huì)用電量等數(shù)據(jù)，4月全社會(huì)用電量6901億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.3%，1—4月全社會(huì)用電量累計(jì)28103億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.7%。用電量趨增的同時(shí)，據(jù)報(bào)道，5月22日中國(guó)南方電網(wǎng)最高負(fù)荷今年首次突破2億千瓦，意味著用電高峰將提前到來(lái)，這將刺激煤炭需求，并為煤炭?jī)r(jià)格帶來(lái)支撐。

4—5月中旬期間，甲醇進(jìn)入檢修高峰期，全國(guó)開(kāi)工率水平維持在65%—70%區(qū)間，而西北開(kāi)工率自接近80%下滑至71%左右。目前，山東、陜西部分檢修裝置已重啟，內(nèi)蒙古、新疆、甘肅裝置檢修或在6月初至6月中旬結(jié)束。其中，寶豐三期240萬(wàn)噸甲醇裝置于5月上旬臨停，計(jì)劃月底重啟；新疆新業(yè)50萬(wàn)噸甲醇裝置將于6月11日重啟；新疆兗礦30萬(wàn)噸甲醇裝置則預(yù)計(jì)于6月20日重啟。雖然裝置重啟壓力較為分散，但集中檢修期已過(guò)，且隨著煤炭成本的下移，煤制甲醇利潤(rùn)逐步回升，供應(yīng)存量或有所反彈，開(kāi)工率預(yù)計(jì)緩慢回升。

烯烴需求存在隱患

除冰醋酸在5月開(kāi)工率回升至85%以外，甲醛、MTBE等傳統(tǒng)下游開(kāi)工負(fù)荷皆偏弱運(yùn)行。截至5月中旬，烯烴負(fù)荷為74.36%，處于中性偏低水平。相較于傳統(tǒng)下游，市場(chǎng)仍主要關(guān)注烯烴裝置動(dòng)態(tài)。截至5月下旬，多次推遲投產(chǎn)的三江化工100萬(wàn)噸EO/EG項(xiàng)目125萬(wàn)噸/年輕烴利用裝置終于傳來(lái)投料成功的消息。雖然浙江興興烯烴裝置尚未停車(chē)，但其輕烴利用項(xiàng)目的落地再度引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，即該裝置未來(lái)降負(fù)或停車(chē)的概率增加，最大將造成月均約15萬(wàn)噸的甲醇需求損失。興興烯烴裝置的最終動(dòng)態(tài)將在6月明朗，這是自2023年初以來(lái)始終未能解決的利空隱患。

總體來(lái)看，甲醇供需格局欠佳，成本端也難以提供支撐。目前，甲醇已持續(xù)下跌將近一個(gè)月，一定程度上也透支了后市興興烯烴可能停車(chē)或港口累庫(kù)壓力漸增的利空預(yù)期。后期甲醇走勢(shì)的最大變數(shù)仍在資金的選擇和成本端能否企穩(wěn)。短期來(lái)看，在空頭資金離場(chǎng)前，甲醇將維持弱勢(shì)運(yùn)行。（作者單位：恒力期貨）

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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