在美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）5月供需報(bào)告對(duì)于新年度的美豆給出創(chuàng)紀(jì)錄的高產(chǎn)量預(yù)測(cè)后，國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)格局由緊平衡轉(zhuǎn)為寬松，由此引發(fā)了美豆期貨價(jià)格的持續(xù)走低。昨日，美豆期貨收盤(pán)下跌，其中基準(zhǔn)期貨合約收跌2%，創(chuàng)下10個(gè)月來(lái)的最低水平。

“USDA發(fā)布的5月供需報(bào)告對(duì)市場(chǎng)利空影響明顯。5月供需報(bào)告對(duì)于2023/2024年度新作美豆有著至關(guān)重要的意義，5月供需報(bào)告首次對(duì)于新年度的美豆產(chǎn)量給出預(yù)測(cè)，意味著新年度美豆供需格局初現(xiàn)雛形。對(duì)于市場(chǎng)構(gòu)成利空主要因素為新季美豆龐大的產(chǎn)量，供應(yīng)增加導(dǎo)致美豆市場(chǎng)的緊平衡格局被打破，USDA預(yù)測(cè)2023/2024年度美國(guó)大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.10億蒲，平均單產(chǎn)為52.0蒲/英畝。這個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果意味著2023/2024年度美豆產(chǎn)量超過(guò)2021年的44.65億蒲，2023/2024年度美豆產(chǎn)量將達(dá)到歷史之最。結(jié)合巴西豐產(chǎn)、全球生物柴油政策偏空看待的影響，今年美國(guó)大豆以及全球大豆的供需格局寬松的局面初步形成，過(guò)剩的供應(yīng)為盤(pán)面帶來(lái)巨大壓力?！贝蠖固煜戮W(wǎng)高級(jí)分析師付冠橋表示。

【資料圖】

從全球大豆市場(chǎng)來(lái)看，中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫介紹說(shuō)，由于對(duì)阿根廷天氣條件改善以及巴西、烏拉圭、巴拉圭和美國(guó)的種植面積擴(kuò)大的預(yù)期，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10.8%至4100億噸，而上一市場(chǎng)年度為3700億噸。

此外，美豆種植進(jìn)度過(guò)快，也成為打壓美豆價(jià)格的因素之一。據(jù)付冠橋介紹，目前美國(guó)大豆播種進(jìn)度為49%，其中中西部主產(chǎn)區(qū)種植進(jìn)度遠(yuǎn)高于五年均值。過(guò)快的種植往往會(huì)帶來(lái)更高的優(yōu)良率，美豆新作豐產(chǎn)壓力凸顯。

“自新作大豆播種以來(lái) ，產(chǎn)區(qū)天氣正常令大豆播種工作順利開(kāi)展。截至5月14日當(dāng)周，美豆播種率為49%，之前一周為35%，去年同期27%。此外，巴西創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量及出口速度加快不斷擠占美豆市場(chǎng)份額。據(jù)ANEC數(shù)據(jù)顯示，巴西5月份大豆出口量將達(dá)到1575.6萬(wàn)噸，高于4月份的1396.3萬(wàn)噸，創(chuàng)今年迄今最高單月出口水平，而去年5月份巴西大豆出口僅為1026.8萬(wàn)噸，對(duì)美豆形成的出口壓力十分明顯。”中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫表示。

不僅如此，鞏力赫表示，宏觀外圍走弱是除了基本面壓力之外的另一因素。從宏觀市場(chǎng)情緒和全球農(nóng)產(chǎn)品板塊來(lái)看，一方面，關(guān)于提高美元債務(wù)上限的辯論和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂引發(fā)資金拋售，美元指數(shù)上漲利空大宗商品；另一方面，黑海糧食通道開(kāi)放續(xù)簽兩個(gè)月的協(xié)議導(dǎo)致CBOT谷物大幅下跌，農(nóng)產(chǎn)品整體表現(xiàn)不佳并外溢到美豆市場(chǎng)。

鞏力赫認(rèn)為，在全球大豆新一市場(chǎng)年度供應(yīng)壓力較大的背景下，國(guó)際大豆價(jià)格仍然面臨下行壓力，國(guó)內(nèi)大豆也將在進(jìn)口成本傳導(dǎo)中受到影響。當(dāng)然，這取決于全球主產(chǎn)區(qū)天氣變化所對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況，這將成為后續(xù)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

當(dāng)前，全球氣候的主要關(guān)注點(diǎn)在于厄爾尼諾預(yù)期升溫，根據(jù)NOAA預(yù)測(cè)，今年在6月至8月發(fā)生厄爾尼諾的概率高達(dá)75%，全球大豆產(chǎn)量是否會(huì)存在變數(shù)？

對(duì)此，國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員傅博表示，厄爾尼諾情況下，通常美國(guó)降雨會(huì)比較充足，但并不是說(shuō)美豆就一定豐產(chǎn)，因?yàn)槊蓝沟姆N植分布非常廣泛，天氣影響難以預(yù)測(cè)，這種氣候條件下通常對(duì)美豆的生長(zhǎng)比較有利。所以，還是需要關(guān)注實(shí)際的天氣情況以及每一階段美豆各個(gè)主產(chǎn)區(qū)的生長(zhǎng)狀況。

據(jù)了解，厄爾尼諾現(xiàn)象在不同的月份發(fā)生將對(duì)美豆生產(chǎn)情況產(chǎn)生不同的影響。“在今年厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的前期月份即5月，正處于美豆種植期，此時(shí)美國(guó)本土氣溫略有升高，更適宜美豆播種，這也是今年美豆播種進(jìn)度過(guò)快的重要原因。6—8月厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)大豆主產(chǎn)區(qū)可能會(huì)使降水增加，該時(shí)期是大豆需水量最多的生長(zhǎng)階段，因此有利于大豆的生長(zhǎng)，但若引發(fā)暴雨和洪水則對(duì)大豆產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響，從對(duì)氣溫的影響來(lái)看，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致溫度降低的概率更高，出現(xiàn)極端高溫、干旱天氣的概率更小，氣候條件涼爽且濕潤(rùn)，在一定程度上可能會(huì)利于大豆的生長(zhǎng)。所以，今年的美豆可能會(huì)有更高的優(yōu)良率，這將對(duì)美豆的產(chǎn)量構(gòu)成壓力。”付冠橋表示，今年夏季厄爾尼諾需要關(guān)注的重點(diǎn)是是否會(huì)出現(xiàn)極端天氣，如暴雨、洪水等，在排除極端天氣的情況下，厄爾尼諾現(xiàn)象可能會(huì)導(dǎo)致美豆增產(chǎn)，天氣題材偏空。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)美豆的影響更多發(fā)生在春季向夏季過(guò)渡期間，也就是5—7月。在此期間，美國(guó)中西部降水量增加的概率較大?！膘柫照f(shuō)，不過(guò)，單個(gè)厄爾尼諾事件的強(qiáng)度和各種氣候因素使每個(gè)事件都會(huì)顯得獨(dú)一無(wú)二，每次厄爾尼諾事件的影響可能不同；另外，5月和6月的中西部地區(qū)的早雨可能會(huì)擾亂大豆的生長(zhǎng)環(huán)境，這是需要特別注意的。

“可以確定的是，今年全球大豆供應(yīng)主基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑韵M(fèi)將成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。但是，今年的生物柴油政策偏空，巴西難以在年內(nèi)完成生柴B15落地，生物柴油方面的消費(fèi)并不理想。在未來(lái)國(guó)際大豆價(jià)格有較大概率繼續(xù)承壓下行，龐大產(chǎn)量的壓力將傳導(dǎo)至美豆價(jià)格，目前盤(pán)面向下調(diào)整同樣基于此邏輯。今年美豆市場(chǎng)的交易邏輯將圍繞產(chǎn)量調(diào)整展開(kāi)，從目前的氣候條件、種植條件來(lái)看，預(yù)計(jì)向下調(diào)整幅度有限，價(jià)格長(zhǎng)期承壓運(yùn)行?！备豆跇虮硎?，放眼國(guó)內(nèi)，國(guó)際大豆價(jià)格的下跌將為國(guó)內(nèi)大豆帶來(lái)比價(jià)壓力，美豆以及巴西大豆價(jià)格的下調(diào)將對(duì)國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格構(gòu)成下行壓力。

在傅博看來(lái)，2022/2023年度國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，主要看巴西大豆的銷(xiāo)售壓力會(huì)持續(xù)多久。另外，美豆生長(zhǎng)期是否會(huì)有天氣問(wèn)題可能也會(huì)對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格有影響，2023/2024年度來(lái)看，如果美豆豐產(chǎn)確定，國(guó)際大豆價(jià)格會(huì)有繼續(xù)下行壓力。國(guó)內(nèi)大豆的價(jià)格主要由國(guó)產(chǎn)大豆的供需情況決定，如果國(guó)際大豆價(jià)格大幅低于國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格，可能會(huì)影響國(guó)產(chǎn)大豆的部分需求，然后間接對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格產(chǎn)生影響。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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