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5月份國(guó)內(nèi)外錫市先抑后揚(yáng)，供應(yīng)端干擾因素增加疊加宏觀利空情緒消退，支撐錫價(jià)企穩(wěn)。展望6月份，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，錫精礦供應(yīng)問題、煉廠檢修等供應(yīng)端利多仍將支撐錫市。在此影響下，錫價(jià)或有震蕩企穩(wěn)并突破上行的機(jī)會(huì)。

宏觀面和基本面的多空碰撞主導(dǎo)了5月錫價(jià)走勢(shì)，其中宏觀面利空是打壓錫價(jià)月中回落的主要原因，相比之下，錫市基本面則繼續(xù)再度受到緬甸佤邦發(fā)文確認(rèn)8月錫礦禁開采事宜的影響，成為支撐錫價(jià)企穩(wěn)走升的主要利多。

進(jìn)入6月份，“國(guó)內(nèi)外錫精礦供應(yīng)偏緊的格局仍將維持，錫精礦加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍在低位運(yùn)行、且在8月緬甸停礦落定前大跌的可能性不大。”東海期貨研究員杜揚(yáng)、賈利軍表示。

而在精煉錫方面，錫礦供應(yīng)緊張和煉廠檢修季也直接影響6月精煉錫的供應(yīng)?！坝捎趪?guó)內(nèi)煉廠多數(shù)會(huì)選擇在6-7月進(jìn)行停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量將會(huì)有所下降?！倍艙P(yáng)、賈利軍表示，加上4-5月期間進(jìn)口虧損小幅擴(kuò)大可能導(dǎo)致到港量減少，從而使得6月錫市場(chǎng)供應(yīng)整體偏于收緊。

反觀需求端，鍍錫板、鉛酸電池需求淡季的背景下，錫焊料和錫化工成為錫需求主要的期待。但是，結(jié)合半導(dǎo)體、光伏和地產(chǎn)行業(yè)周期因素影響下，“6月錫下游消費(fèi)需求無明顯增長(zhǎng)點(diǎn)，總體需求水平預(yù)計(jì)與5月持平?！倍艙P(yáng)、賈利軍認(rèn)為。

具體分析來看，半導(dǎo)體行業(yè)仍處于本輪周期的主動(dòng)去庫階段，4、5月間國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體、電子設(shè)備供應(yīng)商存在減產(chǎn)行為，新一輪周期的開啟需等待需求修復(fù)、庫存去化。光伏行業(yè)雖然受到今年內(nèi)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策同時(shí)向好的提振，對(duì)錫焊料將維持較為強(qiáng)勁的的需求拉動(dòng)，但是占比相對(duì)較小，使得錫焊料需求整體暫難出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

而在錫需求中占比相對(duì)較小的錫化工和鍍錫板方面，地產(chǎn)竣工的好轉(zhuǎn)，使得以PVC穩(wěn)定劑為代表的錫化工消費(fèi)預(yù)計(jì)穩(wěn)中有增；但6月份鍍錫板的供給和需求仍維持平穩(wěn)，對(duì)錫的增量需求影響不大。

在需求尚無起色的背景下，5月以來國(guó)內(nèi)錫庫存雖小幅去庫，但幅度并不明顯，錫錠的社會(huì)庫存和倉單庫存仍處在高位，尚未形成明顯的去庫走勢(shì)?！霸趪?guó)內(nèi)煉廠即將檢修、錫錠進(jìn)口減少、下游需求無明顯起色的情況下，預(yù)計(jì)6月錫錠庫存或出現(xiàn)去庫走勢(shì)，LME庫存因國(guó)內(nèi)進(jìn)口減少而繼續(xù)小幅累庫。 ”杜揚(yáng)、賈利軍認(rèn)為。

綜上所述，東海期貨認(rèn)為，6月錫供應(yīng)趨緊、需求持穩(wěn)，但在高庫存之下，供應(yīng)的收緊預(yù)計(jì)不會(huì)給消費(fèi)帶來制約。因此，在基本面供給擾動(dòng)增加的預(yù)期下，預(yù)計(jì)6月滬錫價(jià)格將呈現(xiàn)出“先震蕩，后突破上行”的走勢(shì)，單邊操作可關(guān)注逢支撐位做多的機(jī)會(huì)，跨期套利可在去庫的節(jié)奏下開立正套。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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