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近期生豬現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱，部分市場人士對6月的現(xiàn)貨行情仍有所期待，但筆者認為，高杠桿的生豬產(chǎn)業(yè)鏈的資金壓力未來會越來越大，需要警惕現(xiàn)貨市場出現(xiàn)“踩踏式”大跌，進而施壓期貨盤面。

凍品庫存高企

當下生豬的凍品庫存，無論是涌益咨詢的口徑還是鋼聯(lián)的口徑，都處于一個較高的水平。前期市場對國家收儲的預(yù)期較強，即使明知道收儲不改變行業(yè)周期和大趨勢，仍有不少屠宰場積極進場掃貨、建立凍品庫存，準備未來升值后待價而沽。這部分高價凍品庫存面臨著減值壓力，如果豬價遲遲不啟動上漲甚至下跌，那么凍品庫存繼續(xù)保留在冷庫的意義或者價值便不復(fù)存在。因此，一旦接下來市場對于生豬現(xiàn)貨行情從平穩(wěn)變成悲觀，那么部分商家會進行搶跑，通過提前將凍品流入現(xiàn)貨市場進行止損，期待后期有更低的價格再進行補庫，這勢必會助跌行情的發(fā)展。

需求處于淡季，二次育肥沒有積極性

夏天是傳統(tǒng)的消費淡季，主要因為高溫下老百姓對于肉類蛋白的攝入會有所下滑。今年不僅豬肉價格下跌，牛肉、肉雞價格也出現(xiàn)了明顯回落。在整體肉類蛋白供應(yīng)寬松的大背景下，豬肉價格易跌難漲。如果說2月份的二次育肥急漲急跌已經(jīng)“打臉”了一次投機養(yǎng)殖散戶，那么4月份的二次育肥推漲乏力的行情已經(jīng)足夠打壓熱情，在進入需求淡季且標肥豬價差不適合養(yǎng)大肥的大背景下，6—7月做二次育肥的積極性已經(jīng)不復(fù)存在。

仔豬下跌，市場情緒轉(zhuǎn)弱

如果1個月前的仔豬價格剛開始下跌只是正常的市場調(diào)整，那么持續(xù)4周的下跌則足以說明市場情緒開始變得冰冷，規(guī)模場養(yǎng)殖戶對于后市行情的看法開始轉(zhuǎn)變?yōu)楸^，持續(xù)低迷的豬價、負利潤使得高杠桿的養(yǎng)殖行業(yè)陷入囚徒困境。一旦先知先覺的聰明資金提前止損，那么不破不立的價格走勢會讓豬價重蹈2021年夏天的覆轍。而仔豬在一定程度上也反映了市場養(yǎng)殖戶對于后市行情的看法。在整體育肥豬養(yǎng)殖利潤較差的背景下，仔豬的養(yǎng)殖利潤即將進入去化階段。

期貨高升水難以為繼

由于前期市場對于磨底階段產(chǎn)能等待出清的預(yù)期一直存在，期貨盤面以高升水格局呈現(xiàn)。一旦現(xiàn)貨全面擊穿14元/公斤，整體期貨的高升水格局將難以為繼，投資者需警惕現(xiàn)貨價格下跌對期貨盤面的影響。另外，值得注意的是，如果接下來盤面能如期下跌甚至超預(yù)期下跌，那么未來需求旺季的合約2401也會在砸出“黃金坑”后迎來較好的布局機會。

（文章來源：期貨日報）

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