近期美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，加大了貴金屬市場(chǎng)的波動(dòng)。但貴金屬市場(chǎng)“短空長(zhǎng)多”的格局卻在震蕩中進(jìn)一步明晰。

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從近期看，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在6月或者7月再度加息，成為貴金屬市場(chǎng)的主要壓力。盡管5月末，美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示對(duì)“6月暫停加息持開放態(tài)度”，這成功將國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)從1930美元/盎司附近的位置拉回。但在上周五美國(guó)遠(yuǎn)好于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)“6月不加、7月加”的預(yù)期明顯升溫。

瑞銀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月將利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，使終端利率達(dá)到5.25%-5.50%。高盛也在周二（6日）表示，美聯(lián)儲(chǔ)“極有可能”在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，將終端利率預(yù)測(cè)提高至5.25%-5.5%。

且據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為75.9%，但到7月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率仍在五成以上。

回顧今年以來金價(jià)走勢(shì)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期結(jié)束、甚至開始降息的預(yù)期，是前期提振金價(jià)沖高的主要?jiǎng)恿?。但隨著美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)和通脹雙雙表現(xiàn)出韌性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率觸頂時(shí)點(diǎn)的預(yù)期開始發(fā)生變化。高利率環(huán)境意味著作為零息資產(chǎn)的貴金屬對(duì)投資者缺乏吸引力，進(jìn)而給貴金屬價(jià)格帶來了技術(shù)修正的壓力。

從ETF持倉(cāng)變化上來看，全球最大的黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的持倉(cāng)5月下旬以來就“大穩(wěn)小動(dòng)”，且自5月23日以來，該ETF持倉(cāng)的4次變化中，呈現(xiàn)“三減一增”的局面，凈減少4.3噸。

“短期內(nèi)從技術(shù)上看金價(jià)可能朝每盎司1870美元回落。”瑞銀集團(tuán)認(rèn)為。

金源期貨也指出，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息的預(yù)期強(qiáng)化，但美國(guó)通脹的韌性決定了利率將在更長(zhǎng)的時(shí)間維持高位，美聯(lián)儲(chǔ)加息將止降息尚遠(yuǎn)，市場(chǎng)的預(yù)期差可能還會(huì)進(jìn)一步修正。因此，預(yù)計(jì)近期金銀價(jià)格將呈震蕩偏弱走勢(shì)。

但是，近期美國(guó)公布的除通脹以外的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，則有助于強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)貴金屬長(zhǎng)期看漲的信心。

昨日（6月5日）美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）公布的5月非制造業(yè)PMI意外降至50.3，創(chuàng)年內(nèi)新低，而此前公布的美國(guó)5月制造業(yè)PMI更是錄得46.9、連續(xù)第七個(gè)月低于榮枯線水平。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均加大了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退的擔(dān)憂并提振了金價(jià)走勢(shì)，尤其是不及預(yù)期的非制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)，令金價(jià)日內(nèi)一度上漲14美元。

往后看，在終端利率觸頂、衰退預(yù)期，乃至“去美元化”趨勢(shì)延續(xù)等貴金屬長(zhǎng)期利多因素不變的背景下，市場(chǎng)或需要時(shí)間來重新聚集做多人氣。

分析師Jordan Roy-Byrne表示，黃金是近期唯一在歷史高點(diǎn)附近交易的資產(chǎn)。但要觸發(fā)持續(xù)的漲勢(shì)，需要更多的投資者以及更多的做多情緒。Roy-Byrne還認(rèn)為，就目前而言，金價(jià)當(dāng)前的背景看起來與上世紀(jì)80年代初的股市類似，黃金正處于過去逾40年來的第二次長(zhǎng)期熊市的尾聲?！凹磳⒌絹淼慕?jīng)濟(jì)衰退、美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策和額外的財(cái)政刺激可能會(huì)引發(fā)金價(jià)突破?！?/p>

美爾雅期貨也表示，美國(guó)ISM非制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期下滑，與非農(nóng)數(shù)據(jù)形成鮮明背離，驅(qū)動(dòng)美元指數(shù)沖高回落、貴金屬止跌反彈。美國(guó)債務(wù)上限打破后，短期美國(guó)財(cái)政部將密集發(fā)行國(guó)債，給市場(chǎng)帶來流動(dòng)性壓力，美聯(lián)儲(chǔ)或維持利率市場(chǎng)的穩(wěn)定性于6月暫停加息。長(zhǎng)期來看，美國(guó)債務(wù)的困境使得1-2年內(nèi)通脹難以到達(dá)2%的政策目標(biāo)，預(yù)判美元計(jì)價(jià)的黃金介于1900-2100美元/盎司區(qū)間波動(dòng)，黃金價(jià)格在歷史高位附近會(huì)震蕩較長(zhǎng)時(shí)間；當(dāng)美國(guó)通脹問題因債務(wù)上限擴(kuò)大而再次顯露時(shí)黃金或迎來再次趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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