三季度迄今，國內(nèi)外黃金價(jià)格整體表現(xiàn)承壓，但市場(chǎng)對(duì)黃金的需求熱情不退，尤其是央行仍在增持黃金。與實(shí)物需求形成鮮明對(duì)比的是，全球黃金投資需求下滑明顯。在多空因素并存的背景下，在三季度余下的時(shí)間內(nèi)，金價(jià)還會(huì)下跌嗎？筆者認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息結(jié)束前，國際金價(jià)仍將受到抑制；而國內(nèi)金價(jià)受匯率因素影響，三季度末出現(xiàn)回調(diào)的概率較大。

(資料圖片僅供參考)

第三季度黃金市場(chǎng)依舊備受矚目，市場(chǎng)熱情不退。數(shù)據(jù)顯示，7月末我國黃金儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到2136.5噸。同時(shí)，全球黃金實(shí)物消費(fèi)旺盛，第二季度黃金實(shí)物需求增長約5%，第三季度在國內(nèi)假期節(jié)日的加持下，有望保持增長勢(shì)頭。

投資交易方面，全球黃金交易量回升，日均交易額達(dá)到1730億美元，較6月增長14%。而以紐約商品交易所（COMEX）為代表的交易所黃金交易活動(dòng)也增長了29%。相比之下，全球黃金ETF（交易所交易基金）交易量減少，較6月平均下跌18%。7月25日，COMEX黃金期貨凈多倉總量為559噸，較6月底增長了17%。

值得注意的是，第三季度全球黃金ETF整體出現(xiàn)凈流出的情況，截至7月底，黃金ETF市場(chǎng)共流出34.5噸。

宏觀基本面，歐美國家經(jīng)濟(jì)受益于此前的寬松貨幣政策和疫情后流通障礙解除，貨幣刺激效果逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)顯著增加，7月份的幾組零售數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，且超出市場(chǎng)預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，就業(yè)數(shù)據(jù)依舊強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)第三季度末才有可能出現(xiàn)放緩跡象。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)關(guān)注的通脹指標(biāo)尚未出現(xiàn)反彈，但核心通脹表現(xiàn)得更加頑固。在美聯(lián)儲(chǔ)7月加息后，市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)只剩最后一次加息機(jī)會(huì)，筆者預(yù)計(jì)最后一次加息會(huì)在9月或者11月，在最后一次加息結(jié)束前，國際黃金價(jià)格仍將受到抑制。

7月以來國際金價(jià)走勢(shì)

從上述黃金投資交易市場(chǎng)呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前國際市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)活躍度較高，其他市場(chǎng)投資回報(bào)上升，并且在經(jīng)濟(jì)增長的支持下，貨幣也得到了企穩(wěn)，導(dǎo)致黃金吸引力下降，所以黃金ETF出現(xiàn)了流出的情況。

第三季度，國內(nèi)金價(jià)一如既往表現(xiàn)強(qiáng)勁，與國際金價(jià)差價(jià)擴(kuò)大，將是第三季度黃金市場(chǎng)最為顯著的特征。截至作者交稿前，國內(nèi)上海黃金交易所現(xiàn)貨實(shí)盤合約Au99.99報(bào)價(jià)已經(jīng)超過460元/克，比國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格整整高出了10元/克。這種現(xiàn)象的存在將激發(fā)黃金市場(chǎng)的更多套利行為，國內(nèi)金價(jià)在第三季度接下來的時(shí)間內(nèi)將面臨更多拋壓。

從黃金價(jià)格走勢(shì)特征來看，國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格在第三季度初反彈后，持續(xù)下行，并且破位6月底的最低價(jià)1892美元/盎司。8月21日國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格最低報(bào)1884.5美元/盎司，目前處于超跌反彈階段，預(yù)計(jì)反彈阻力在1931美元/盎司，若有效突破1930美元/盎司，再回踩在1930美元/盎司上方，國際金價(jià)才有可能打開更大的上行空間。

與此同時(shí)，在基本面市場(chǎng)信息的配合中，需要美聯(lián)儲(chǔ)在接下來的利率決議中轉(zhuǎn)為鴿派，即釋放降息預(yù)期或?qū)o縮的態(tài)度開始軟化。

國內(nèi)黃金價(jià)格，以滬金為參考，技術(shù)上7月19日的高點(diǎn)463.6元/克，為本輪上行的唯一阻力，但是由于內(nèi)外金價(jià)走勢(shì)分化，人民幣匯率成為國內(nèi)金價(jià)波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。筆者認(rèn)為，人民幣的貶值壓力在第三季度末才有可能得到釋緩，所以國內(nèi)金價(jià)大幅回調(diào)在第三季度末出現(xiàn)的可能性會(huì)更大一些。

綜合來看，整個(gè)第三季度，市場(chǎng)基本面消息還是偏平靜的，但越是平靜的時(shí)候，投資者就更應(yīng)該提高警惕，保持耐心和理性，控制好風(fēng)險(xiǎn)和倉位。

（作者為中國黃金報(bào)特約分析師）

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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